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海達股份：高端橡膠密封件和減振部件的2012-05-09|發布者：柴喜男|來自工程機械在線 國內領先橡膠零配件研發和生產企業 海達股份是以研發和生產高端裝備配套用橡膠零配件為主營業務的國內領先企業。公司產品包括各種橡... 國內領先橡膠零配件研發和生產企業 海達股份是以研發和生產高端裝備配套用橡膠零配件為主營業務的國內領先企業。公司產品包括各種橡膠密封件和減振橡膠部件兩類產品，主要應用于軌道交通、建筑、汽車、航運四大領域。 本公司的控股股東和實際控制人是錢胡壽、錢振宇父子二人，連同一致行動人錢燕韻共持有公司2585萬股，占公司發行前股本總額51.7%；公司目前擁有2家控股子公司，江陰海達麥基嘉密封件有限公司和江陰海澄橡膠廠有限公司。本次公開發行1667萬股，占發行后股份25%，公司總股本由5000萬股增至6667萬股。 現代工業不可或缺，橡膠零配件應用領域廣泛 橡膠零配件以天然橡膠或各種合成橡膠為原料，輔以不同品種及數量的添加劑以改變橡膠性能指標，經過相應工藝制造得到的各種橡膠零配件產品。橡膠零配件目前已滲透至國民經濟和國防建設的各個領域，對于現代工業體系不可或缺。 橡膠零配件產品可根據不同的應用領域進行細分，公司產品具體主要應用包括軌道車輛密封、盾構隧道止水、軌道減振、建筑橡膠密封、汽車橡膠密封、集裝箱橡膠部件、船用艙蓋橡膠部件共七塊領域。 軌道交通包含高速鐵路和城市軌道交通。軌道交通的高速發展，給軌道車輛橡膠密封條、盾構隧道止水橡膠密封件和軌道減振橡膠部件產品帶來巨大的市場空間。城市化進程的加快則帶來門窗和幕墻的大量增加，從而引起橡膠密封條的較大需求。汽車橡膠密封條主要應用在汽車門、窗、罩蓋等部位，起密封、減振和裝飾作用。近年我國汽車工業的迅速發展，給汽車密封條產業帶來了廣闊的市場空間。船運領域包括橡膠部件和船用艙蓋橡膠部件，集裝箱橡膠密封件主要為門框密封條，以使箱體具備特定的水密、氣密等功能。我國集裝箱制造業占全球份額超過95%，集裝箱門框密封條的年市場需求約為200萬套左右。船用艙蓋橡膠部件對艙口蓋及門窗起到密封、防水、平衡、減壓等作用，預計全球每年船用艙蓋橡膠部件的需求總量約達4，600噸。 公司產品優勢突出，多個細分行業龍頭 公司憑借一流的技術和過硬的產品質量，研發和生產的高端橡膠零配件產品，以替代進口為市場切入點，在軌道交通、建筑、汽車和航運四大細分領域取得了較高的市場占有率。 軌道車輛橡膠密封條，應用于高速列車、地鐵、輕軌列車的門、窗部位，起密封防風防水作用，公司市場占有率超過50%。 盾構隧道止水橡膠密封件，應用于盾構法隧道的管片接縫、承插式管道接縫、地下工程、基礎設施變形縫、施工縫、沉降縫等部位，起密封防水的作用。國內所有地鐵線路均使用公司產品，知名鐵路隧道工程，公路隧道工程也是用公司產品。 建筑橡膠密封條，應用于建筑幕墻、鋁合金門窗、塑鋼門窗、木門窗、建筑變形縫、工業門等密封部位，起密封防水防塵防風的作用。公司的EPDM材料產品正在國內逐漸取代傳統PVC材料產品。汽車橡膠密封條，應用于汽車風擋、車門、玻璃導槽、發動機艙蓋、行李箱蓋、天窗等部位，起密封作用，公司在國內汽車天窗密封條市場占有率超過60%。集裝箱橡膠部件，應用于干貨箱、冷藏箱、鐵路箱、特種箱、箱式貨車、冷藏車等，對箱體內部起著密封和保溫的作用，公司市場份額超過50%。 船用艙蓋橡膠部件，應用于大型集裝箱船、散貨船的艙口蓋的密封及支撐部位，起密封防水、減振的作用，公司全球份額超過60%。軌道減振橡膠部件，應用于國鐵、客專、城市軌道交通（地鐵、輕軌等線路），降低列車運行過程中產生的振動和噪音。 募投項目分析 本次發行資金主要用于投資四個項目：混煉膠密煉中心擴建項目，工程橡膠制品生產項目，車輛及建筑密封件建設項目，企業研發中心建設項目。混煉膠密煉中心擴建項目投資5772萬元，年產2.5萬噸高品質混煉膠，作為工程橡膠制品和車輛及建筑密封件等項目的主要原料，可以解決目前公司混煉膠的產能瓶頸，建設期2年。工程橡膠制品生產項目投資6330萬元，年產4500噸軌道減振橡膠部件和2500噸盾構隧道止水橡膠密封件，滿足未來市場需求的增長，建設期2年。車輛及建筑密封件建設項目投資1.44億，年產1500噸軌道車輛橡膠密封條，4300噸汽車橡膠密封條和4200噸建筑橡膠密封條，建設期2年。企業研發中心建設項目投資1957萬元，建設期1年，可以鞏固現有優勢，提升公司研發能力，為生產高性能橡膠零配件產品奠定基礎。 盈利預測 我們預測公司12-14年每股收益分別為1.03，1.22和1.45元，給予2012年18-22倍市盈率，目標價位在18.54-22.66元。(作者:梁斌)
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